[导读]破解“内卷”困局，券商链接掀翻“出海”潮

中国基金报记者孙越

去首尔，去南好意思，去东南亚……当A股分析师们驱动飞越国境，奔赴产业一线捕捉第一手信息，中资券商链接所的“出海”潮已从感叹良深演变为行业共鸣。

国联民生证券链接所国际团队赴韩国首尔调研存储产业；中信建投证券组织南好意思交流行径，远赴秘鲁、巴西；中信证券在亚西洋澳多城布局跨境路演，并拟于6月下旬在首尔举办首届东北亚投资论坛……“链接出海”，已从个别头部机构的前沿探索，升级为中资券商系统性布局众人链接疆城的集体行径。

是什么在驱动这场集体远航？跨境调研的真不二价值几何？去往国际一线，究竟能问到怎样的谜底？

“出海”找谜底：

券商调研直奔韩国、南好意思一线

就在本月初，国联民生证券国际团队奔赴韩国首尔，深入众人AI存储产业腹地，围绕“存储这一轮行情到底走到那边了”这一中枢问题，带回了一份鲜美的一线调研陈诉——《韩国存储纪行》。

陈诉中的几个瑕玷研判令东谈主印象深入：存储加价可能仍是本年延续至来岁的主旋律；三星、SK海力士的扩产筹画均在加快，但“扩产依然赶不上需求的爆发”；决定存储耐久走势的订价锚已勤俭单的供需博弈转向硬件与软件大厂之间的竞争方式。

“居住的旅舍正在举办一场无际婚典，有李在镕救助的花环，一半来宾是三星会聚拢工。”“韩国地铁里，充斥着丰富的好意思股AI关联ETF告白，从光通讯搀杂ETF到HBMETF，与一海之隔的好意思国硅谷101号公路旁良好的NeoCloud告白牌遥呼相应。”研报中不乏分析师不雅察到的活泼细节。在业内东谈主士看来，这恰是“去一线问谜底”的中枢价值——不是搬运二手数据，而是带回有温度、有颗粒度的一线真相。

本年以来，券商对韩国及窜改常的亚洲地区半导体产业链的关爱接续升温。多家券商在近期举行了关联路演，如中信证券的“港韩科技板块的成立价值分析”访谈会议，广发证券（香港）的“亚洲‘芯’契机：中日韩半导体趋势契机”线上沙龙等。

除了近期广受关爱的韩国，中资券商在更早过去就已将国际调研的“触角”延长至日本、好意思国、中东、东南亚及南好意思等多个地区。中信建投证券本年4月组织南好意思交流行径，远赴秘鲁、巴西两国，与当地十余家机构开展了深入交流；中信证券则将在6月下旬于首尔举办首届东北亚投资论坛。

记者梳剪发现，各家券商字据自身的战术布局所接受的调研体式也各具特质，包括实地练习、跨国路演、举办论坛，以及建设战术配合等。

中信建投证券是行业内较早布局链接出海的券商之一。据该公司链接所东谈主士向记者先容，中信建投证券自2020年已启动卖方链接出海，建设跨境链接业务一体化处理体系。如今，公司已组建确立众人链接团队，通过“众人链接团队专职负责+各关联行业常态化扶持”的方式激动链接国际化落地。

“国际客户关于近距离不雅察中国上风产业、了解优质上市公司的意愿颠倒激烈。加强双向交流，故意于国际投资者重估中国上风。”广发证券链接业务关联东谈主士说。据他先容，明陞M88体育中国官网广发证券的“顶住”是按照境表里一体化的想路布局“链接出海”：一是在香港成立国际链接、销售团队，追踪链接众人产业与商场热门，近距离做事国际客户；二是带领和组织内地优秀链接团队放眼众人，加强对国际宏不雅、商场和重心产业链的链接。

继本年3月与越南进步金融机构SSI证券建设双向研报配合之后，5月，华泰证券通过旗下子公司华泰金融控股（香港）有限公司与印尼头部国有金融集团BNI旗下券商BNI证券达成战术双向配合。此举在助力华泰证券在东南亚瑕玷布局进一步深化的同期，也创举了“中国投研出海+东南亚链接内拓”的双向配合新模式。

从偶尔的“境外调研”到系统化的“常态布局”，中资券商链接正在履历一场深入的众人化更始。“这仍是不是要不要出海的问题，而是如何出海、出海多深的问题。”多位受访链接所东谈主士殊途同归地抒发了这一判断。

风起何处：“链接出海”为何齐集爆发？

为何2026年景为券商链接出海的齐集爆发之年？中信建投证券链接所关联负责东谈主在采访中向记者指出，券商卖方链接业务出海主要受多方成分驱动。

在政策层面，监管明确提倡栽培国际一流投行的战术条款，证券链接国际化成为热切一环；在商场层面，中企众人化波浪催生了跨境链接刚需，本钱双向流动带来了外资增配与境内众人成立的双重链接需求；在行业层面，国内卖方链接耐久存在同质化竞争，出海寻找新增长极、提高众人链接与资产订价才气成为行业转型的内在需求。

上述受访东谈主士进一步告诉记者：“全体来看，头部中资券商链接‘集体出海’是行业转型与期间趋势的势必驱散，是政策带领、商场需求与行业发展共同作用的居品。耐久利好卖方链接行业全体竞争力提高，开云体育也契合监管栽培国际一流投行的指标。”

数据也佐证了这一趋势，EPFR（主要追踪国际上市公募资金流向）发布的数据显现，为止5月15日，本年以来国际资金已累计录得131亿好意思元的净流入，这一领域权贵高于往年同期水平，反馈了外资增配中国资产的明确趋势。

与此同期，国内机构众人化成立需求升温，倒逼券商链接做事谗谄地域壁垒、走向众人化。如今券商跨境链接的做事客户体系已日趋练习，酿成“机构客户为主、特质企业客户为辅”的多元方式，精确匹配不同主体的中枢诉求。

具体而言，QFII、RQFII及国际主权基金，中枢需求聚焦A股、港股等中国中枢资产链接及众人资产成立策略；国际对冲基金、眷属办公室，重心依托跨境链接开展资产订价、行业景气度研判与优质个股挖掘；中资出海企业，亟需国际属地政策解读、当地产业方式分析及跨境并购配套链接扶持；国际腹地金融机构，则主要寻求中资产业畅达洽、跨境金融器具欺诈等维度的配合扶持。‌‌

相较于同质化、老例化的国内调研，跨境调研具备高信息密度、高决议价值、高专科深度的独到上风，亦然券商链接出海的中枢竞争力方位。

中金公司链接所从三大维度回来了跨境调研的各别化价值：其一，对接主体更中枢——获胜对接上市公司处理层开展交流；其二，调研体式更深入——除老例会议交流外，还安排企业总部、坐褥工场、研发中心的实地探问，杀青全维度深度调研；其三，链接扶持更长效——通盘跨境调研均依托公司耐久认简直个股掩饰链接基础，由深耕行业与主义的专属分析师全程作陪，在行程排期与现场交流的同期同步输出专科行业知悉，并兼顾双语疏导使命。

“暗礁”之下：挑战虽多，远景可期

“链接出海”并非坦途。中金公司在采访中坦言，链接出海濒临三大中枢难点：领先是跨境合规挑战。跨王法辖区展业，需要精确适配列国度与地区各别化监管端正。在严守数据安全、完善信息紧闭机制的前提下，保险链接后果发布全经过合适各地多元监管合规条款，全体运营处理难度较高。

其次是复合型东谈主才缺口。适配众人化链接做事的高端东谈主才，需要兼具国内行业深度链接功底、优秀外语才气、跨商场视线及跨文化疏导教化，不详面向众人客户精确专科地输出链接不雅点，此类东谈主才储备引申是现阶段最主要的发展瓶颈。

终末是链接试验适配勤奋。获胜照搬国内链接框架、简短翻译原土陈诉的模式，已无法称心国际客户需求。众人不同类型投资者关于陈诉逻辑框架、分析侧重心、信息呈现方式均存在各别化条款。现在中金公司正接续优化链接产出体系，激动链接后果适配国际机构投资者专科、严苛的投研范例。

高企的出行成本通常是绕不开的话题。与国内调研比较，出境调研在机票、住宿、翻译等方面的支拨数以倍计。关于大大齐券商链接所而言，如安在成本敛迹下杀青效益最大化，仍是需要接续探索的命题。

尽管挑战重重，但受访券商对链接出海的耐久远景浩繁持乐不雅作风。在受访机构的形容中，“链接出海”的趣味，远超链接业务自己。

中信建投证券关联东谈主士暗意，“出海波浪中，咱们永久饰演着‘取悦器’和‘助推器’的变装。手脚中资券商的领军者，中信建投证券链接业务出海战术与公司投行、资产处理、主经纪商（PB）等其他条线深度协同。链接回荡赋能公司其他业务线，众人、全产业链接才气更好地反哺大机构业务和公司国际化，打造专科化才气。”

中金公司的视线着眼于更永恒的趋势：“伴跟着众人本钱双向流动愈发时时，境表里链接的鸿沟将接续暗昧、逐渐和会。咱们判断，将来券商链接业务将构建起一体化、全天候、跨商场联动的众人链接做事体系。”

“咱们并非单纯跟班客户出海进行业务延长，而是通过搭建完善完备的底层做事体系，主动引颈客户布局众人商场、主理众人机遇。”中金公司链接所东谈主士在受访时明确暗意，公司的中枢战术是完成自身升级转型——“由容身原土的中国脉土机构，成长为根植中国底蕴、具备众人做事才气的国际化机构”。

从被迫跟班客户出海，到主动构建众人化链接才气；勤俭单翻译国内陈诉的“低配版”输出，到“去一线问谜底”的高质地跨境调研——中资券商链接正在掀开簇新的一页。

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