“AI+医疗”瑰丽性上市公司大要健康 (02661.HK)股价跌势不啻，当天（12日）收报13.74港元，刷新了上市以来的新低记录。从日K图来看，该股已录得连结18根阴线，周线录得连结六周着落，令前期投资者备受煎熬。收尾当天收盘，该股已较历史记录高点大幅回落超 91%，市值仅剩28.36亿港元，挥发280亿港元；当天（12日）收盘价较刊行订价22.68港元亦着落39.4%。

大要健康集团前身为“大要筹集团”，建立于2014年11月。2024年6月，集团剥离线上疾病筹款业务（大要筹）及朵尔病院，专注保障经纪与健康就业。频年来，大要健康通过其AIcare工夫栈、Dr.GPT医疗大模子及QSevidence系统抓续强化其东谈主工智能医疗才略，并将这些才略愚弄于医师就业、健康惩处、慢性病惩处、保障就业及医疗机构相助等场景。

大要健康于昨年12月23日在港交所挂牌上市，凭借“AI医疗成见股”的东风，该股上市首日股价飙升近159%，市值达到121亿港元。在随后的3个多月，大要健康股价节节攀升，至3月27日，该股盘中创下162.7港元的记录高点，较刊行价涨6.2倍，市值升至314亿港元。转动点发生在4月20日，当日该股发生雪崩，单日暴跌朝上60%，单日挥发180亿港元，使其在港股闪崩个股历史上留住了浓墨重彩的一笔。自此之后，大要健康摄人心魄，股价开启了长达两个多月的震憾回落，尽管半途有不少利好音问出台，但仍难止住流弊，令前期高位接盘的投资者坐立难安。

这只头顶 “千倍逾额认购”光环登陆港交所的个股，米兰体育MILAN中国官网为安在登陆港股不到半年的时刻里，前半段气候无穷，尔后半段却是惨不忍闻呢？分析指出，大要健康上市以来履历的“过山车”行情，骨子是多厚利空成分纠合发酵、市集信心全面走弱所致，中枢原因包括估值泡沫突破、基本面恶化、信任危险、以及解禁压力。

从估值层面来看，上市初期，市集重复AI+医疗热点题材赐与该公司高估值，巅峰市值高达314亿港元，对应2024年净利润仅1040万，市盈率高达300倍+。对比港股医疗健康板块平均市盈率20–30倍，该股估值泡沫严重。跟着行业热度降温，题材炒作落潮，板块举座估值体系下移，公司脱离基本面的高溢价冉冉消解，开云体育估值进入感性总结阶段。

从基本面来看，2024年，大要健康盈利1039.8万元（东谈主民币，下同），毛利率38.3%。但到了2025年，该公司盈利情状快速逆转，2025年营收12.56亿元，同步飞腾32.9%，而盈利水平显耀恶化，归母净利润录得负3.8亿元，由盈转巨亏，这是典型的增收不增利，且毛利率降至34.6%。用户边界方面，自剥离大要筹业务后，该公司平台活跃用户数目出现断崖式下滑，活跃用户从2022年7050万断崖跌至2025上半年2270万，流失近5000万，用户流失严重，获客才略大幅收缩。且该公司营收高度依赖头部保障合作方，客户纠合度偏高，业务抗风险才略不足，增漫空间受限。此外，AI成见落地不足预期，业激励了市集的忧虑情谊。该公司主打AI有关居品市集露出粗造，工夫插足力度不足，AI赋能主业、生意化变现的愿景未能杀青，此前依靠成见堆砌的成长逻辑失效。

在大要健康股价发生闪崩前几日，该公司履行上遇到了市集的信任危险，上市不到4个月的4月17日，该公司出现首席财务官及落寞董事同日双双下野的情况，高管集体变动激励市集对里面贪图、发展远景的热烈质疑。分析以为，中枢惩处层的倏得离场，被视作里面东谈主员不看好公司后续发展的信号，直斗争发资金着急出逃，股价迎来首轮深度暴跌，也为后续抓续阴跌埋下隐患。

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此外，跟着股票禁售期渐行渐近，大要健康无法闪避次新股所承受的达摩克利斯之剑：解禁压力。6月30日前后，该股基石投资者、控股鼓动6 个月禁售期将到期，瞻望约4300万股解禁，占总股本20% 以上。市集投资者为了规避风险，在解禁日到来之前选拔抛售手中的筹码，加上大要健康自己的公众抓股量并不算大，极少的提前出逃资金就很容易对股价产生较大的冲击，进一步激励更多东谈主的着急抛售。

记者：朱辉豪

 剪辑： 向明  

 监制： Oriole

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